Fed corta taxa de juros pela segunda vez este ano

O Reserva Federal aprovou nesta quarta-feira (29) seu segundo corte consecutivo na taxa de jurosuma medida amplamente esperada que ocorreu apesar da pouca visibilidade recente na economia devido à paralisação do governo.

Por 10 votos a 2, o Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) do banco central reduziu a sua taxa de juro de referência overnight para um intervalo entre 3,75% e 4%. Além da mudança nas taxas, o Fed anunciou que encerrará a redução gradual das compras de ativos, um processo conhecido como aperto quantitativo, em 1º de dezembro.

O governador Stephen Miran votou contra novamente, preferindo que o Fed agisse mais rapidamente com um corte de meio ponto percentual. O presidente do Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, juntou-se a Miran na dissidência, mas pela razão oposta: preferia que o Fed não cortasse as taxas de juro.

A taxa também estabelece um parâmetro para diversos produtos de consumo, como financiamento de automóveis, hipotecas e cartões de crédito.

A declaração pós-reunião não deu nenhuma indicação dos planos do comitê para dezembro. Na reunião de setembro, os membros do comitê observaram a probabilidade de três cortes totais este ano. O Fed se reúne novamente em dezembro.

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A redução ocorreu apesar de a Fed estar essencialmente a navegar às cegas, sem ter em conta os dados económicos recentes.

Com excepção da divulgação do índice de preços ao consumidor na semana passada, o governo suspendeu toda a recolha e divulgação de dados, o que significa que indicadores-chave como folhas de pagamento não agrícolas, vendas a retalho e uma série de outros dados macroeconómicos não estão disponíveis.

Na declaração pós-reunião, a comissão reconheceu a incerteza decorrente da falta de dados, qualificando a forma como categorizou as condições económicas gerais.

“Os indicadores disponíveis sugerem que a actividade económica tem estado a expandir-se a um ritmo moderado. A criação de emprego abrandou este ano e a taxa de desemprego aumentou ligeiramente, mas permaneceu baixa durante Agosto; os indicadores mais recentes são consistentes com estes desenvolvimentos”, refere o comunicado. “A inflação subiu desde o início do ano e permanece um tanto elevada.”

Cada uma dessas caracterizações representou ajustes no balanço de setembro. A mudança mais significativa foi a visão sobre a atividade económica em geral. Em Setembro, o FOMC afirmou que a actividade tinha moderado.

A declaração reiterou as preocupações dos decisores políticos relativamente ao mercado de trabalho, afirmando que “os riscos descendentes para o emprego aumentaram nos últimos meses”.

Mesmo antes da greve já havia sinais de que, embora as demissões tivessem sido contidas, o ritmo de contratações havia estagnado. Ao mesmo tempo, a inflação manteve-se consideravelmente acima da meta anual de 2% da Fed. O relatório do IPC da semana passada, importante para os ajustamentos do custo de vida da Segurança Social, mostrou uma taxa anual de 3%, impulsionada pelo aumento dos custos da energia, bem como por vários itens com ligações diretas ou indiretas às tarifas do presidente Donald Trump.

O Fed procura um equilíbrio entre pleno emprego e preços estáveis. Porém, recentemente, as autoridades afirmaram que veem um risco um pouco maior devido ao cenário do mercado de trabalho. Juntamente com a decisão sobre a taxa de juro, a Fed anunciou o fim do processo de redução da quantidade de obrigações que detém no seu balanço de 6,6 biliões de dólares.

O programa, também conhecido como QT, reduziu a carteira de títulos do Tesouro e títulos garantidos por hipotecas do Fed em cerca de 2,3 biliões de dólares. Em vez de reinvestir os rendimentos provenientes do vencimento destas obrigações, a Fed permitiu que elas fossem retiradas do balanço a um nível limitado todos os meses. Contudo, os sinais recentes de algum aperto nos mercados de crédito de curto prazo suscitaram preocupações de que esta redução tenha ido longe demais.

Uma nota explicativa que acompanha a decisão indicava que a Fed reinvestiria os rendimentos das obrigações vencidas em títulos de curto prazo, reduzindo assim a duração da sua carteira global. Anteriormente, o Fed reinvestia recursos em títulos com os mesmos vencimentos.

Recentemente, os mercados começaram a antecipar que o Fed encerraria o QT em outubro ou no final do ano. A Fed expandiu as suas reservas durante a crise da Covid, aumentando o seu balanço de pouco mais de 4 biliões de dólares para perto de 9 biliões de dólares. O presidente Jerome Powell afirmou que embora a Fed considerasse necessário reduzir as suas reservas, não previa um regresso aos níveis pré-pandemia.

Na verdade, o analista da Evercore ISI, Krishna Guha, disse que prevê um cenário em que o Fed retome as compras de títulos no início de 2026 para fins de “crescimento orgânico” à medida que as condições de mercado mudam. A Fed raramente flexibiliza a política monetária durante expansões económicas e mercados de ações em ascensão. Os principais índices, embora voláteis, têm registado uma série de máximos históricos, impulsionados por novos ganhos em grandes ações do setor tecnológico e por uma temporada de lucros robusta.

A história mostra que o mercado continua a subir quando a Fed reduz as taxas de juro nestas circunstâncias. No entanto, uma política monetária mais flexível também acarreta o risco de uma inflação mais elevada, uma condição que forçou a Fed a uma série de cortes agressivos nas taxas de juro.

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