Renda fixa mantém protagonismo, mas fluxo estrangeiro dá novo fôlego à Bolsa

O ano de 2025 está confirmado como um dos mais desafiador — e esclarecedor — para o mercado financeiro brasileiro.

Em meio a taxas de juros ainda elevadas, incertezas fiscais e um ambiente global de realocação de carteiras, os investidores locais mantêm a preferência por previsibilidadeenquanto os estrangeiros voltam a assumir o papel de formadores marginais de preços na Bolsa.

O movimento sinaliza o início de uma reavaliação gradual do risco internodepois de um ciclo prolongado de desalocação em ativos locais.

De acordo com dados de DataBayentre janeiro e setembro, o fundos de renda fixa acumulado arrecadação líquida de R$ 137,8 bilhõesreforçando a preferência dos investidores brasileiros por títulos. Por outro lado, os multimercados registraram saídas líquidas de R$ 78,9 bilhõese o fundos de ações perderam R$ 45 bilhões no mesmo período.

Esta rotação do risco para a previsibilidade reflecte não só o ciclo de subida das taxas de juro, mas também a percepção de que o cenário fiscal permanece incerto e limita a queda da Selic em 2025.

Fonte: DataBay

Mesmo assim, a Bolsa resistiu relativamente bem à saída de recursos internos. Parte disso é explicado pelo comportamento investidores estrangeirosque mais uma vez forneceu capital seletivamente. Até Outubro, os não residentes registaram entradas líquidas de R$ 22,4 bilhões na B3.

As instituições nacionais, pressionadas pelos resgates de seus recursos e pela necessidade de reposição de liquidez, venderam posições, acumulando saques superiores a R$ 39 bilhões. As pessoas físicas mantiveram trajetória marginalmente positiva, com contribuições líquidas de R$ 7,5 bilhõesaproveitando correções de preços específicas em empresas com perfil defensivo ou pagando dividendos.

O contraste entre o investidor estrangeiro e o investidor institucional nacional é hoje o principal vetor da Bolsa de Valores. Embora o primeiro beneficie avaliações mais atraentes e busca a diversificação geográfica em meio ao aumento do custo de oportunidade global, o segundo atua de forma reativa, condicionado pelo comportamento dos acionistas e pela dinâmica dos fluxos na própria indústria de fundos.

Esta assimetria explica o recente apoio aos preços, mas também acrescenta fragilidade: o capital estrangeiro é mais volátile parte da recuperação recente poderá ser revertida se o ambiente global se deteriorar.

Fonte: dados da B3 elaborados pela DataBay

No domínio macroeconómico, o Banco Central mantém Selic em 15% ao anoreforçando a visão de que a desinflação dos serviços continua incompleta e isso Não há espaço para cortes significativos no curto prazo. O o ciclo de alta terminoumas os cortes ainda não começaram – e o O debate do mercado gira em torno do momento do primeiro movimento: 28 de janeiro, 18 de março ou 29 de abril.

O consenso mais recente aponta para marçocom a possibilidade de antecipação caso a inflação surpreenda para baixo ou o atividade mostra desaceleração mais intensa. O curva de rendimento pouca coisa mudou nas últimas semanas, refletindo a falta de novos gatilhosem consonância com o recomposição dos fluxos globais.

Agosto marcou um ponto de inflexão interessante: fundos de renda fixa registraram resgates líquidos de R$ 22,2 bilhõescoincidindo com captação positiva de R$ 9,7 bilhões em multimercados. A leitura é que, com a estabilização da curva e a queda da volatilidade global no período, alguns investidores institucionais voltaram a testar posições de investimento. risco tático — especialmente em estratégias macro com baixa correlação e gestores com bom histórico de execução.

Ainda é cedo para falar em reviravolta na tendência, mas o episódio indica disposição para retomada gradual do risco.

O cenário interno, contudo, continua a impor limites ao otimismo. A combinação de uma política fiscal expansionista, inflação de serviços resiliente e altas taxas de juros reais mantém a indústria de fundos em modo defensivo. Os fundos de pensões e os gestores institucionais dão prioridade à reposição de liquidez e ao controlo do risco de duração, enquanto os investidores de retalho permanecem seletivos, concentrando as alocações em ativos altamente previsíveis e em empresas estáveis ​​de geração de caixa.

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O resultado é um mercado equilibrado entre forças opostas: o comprador estrangeiro, o vendedor institucional e o indivíduo que age de forma oportunista. A liquidez vem do exterior, mas a confiança interna ainda não voltou. A curva plana das taxas de juro e a taxa de câmbio volátil reflectem este impasse – sem novos choques, mas também sem factores claros para a reavaliação dos preços.

Para o investidor profissional, o cenário pede disciplina: capturar alta cargapreservar a liquidez e usar a volatilidade como oportunidade — sem antecipar um ciclo de valorização que ainda depende do recuperar a credibilidade fiscal e o restabelecimento da confiança institucional.

Guilherme Carlini Carter é economista e especialista em finanças, com carreira dedicada à análise de mercado e inovação em investimentos. Mestre pela FGV-EESP, é professor de Finanças da FGV e coordenador dos programas de Finanças da FBNF. Ele também é Diretor Geral da DataBay, fintech de inteligência de dados para o mercado de capitais, e presença constante em debates midiáticos sobre economia, renda fixa e investimentos.

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