O projeto de lei das diretrizes orçamentárias (PLDO) é a espinha dorsal do planejamento fiscal do governo federal. Preparado anualmente, o documento estabelece as metas e prioridades da Administração Pública para o ano seguinte e serve como base para a construção da Lei Orçamentária Anual (LOA), que define quanto o governo pode coletar e gastar. Juntamente com o Plano Multianual (PPA) e o próprio LOA, o PLDO integra o tripé do ciclo do orçamento federal.
PLDO: O ponto de partida do orçamento público
Mais de um exercício técnico, o PLDO orienta a alocação de recursos públicos, define limites para a expansão de despesas e estabelece parâmetros macroeconômicos – como crescimento do PIB, inflação e taxa de juros – que condicionam as projeções tributárias do governo.
Em 2025, o procedimento legislativo do PLDO 2026 fornece etapas bem definidas: depois de enviar o texto ao Congresso Nacional em 15 de abril, o projeto está passando por uma fase de apresentação de emendas parlamentares, notas técnicas de consultorias orçamentárias, audiências públicas e votação do relatório preliminar. Espera -se que a opinião final seja discutida e votada em 17 de julho. Depois disso, ela vai para a sanção presidencial e, finalmente, apreciação de qualquer veto.
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Entre otimismo fiscal e o teste da realidade
As projeções econômicas contidas no PLDO 2026 começam em um cenário moderadamente otimista: crescimento do PIB entre 2,5% e 2,6% ao ano de 2026 a 2029, a inflação convergindo para 3% e a taxa sela na trajetória de queda sustentada, atingindo 7,27% em 2029. Comparar as expectativas de mercado relevantes. O mercado estima um crescimento mais modesto, a inflação acima da meta por mais tempo e uma taxa de juros mais queda, como pode ser visto nos gráficos abaixo.
A consistência desse cenário depende de duas âncoras: disciplina tributária e ancoragem das expectativas inflacionárias. No papel, a nova estrutura tributária fornece um guia claro: zero o déficit primário em 2025 e gera superávit nos anos seguintes. Na prática, isso exigirá a contenção firme de despesas obrigatórias e a expansão da receita sem aumento da carga tributária – algo que depende da produtividade, reformas e melhorias no ambiente de negócios.
Dívida pública e credibilidade tributária
A trajetória da dívida pública ilustra o desafio. Mesmo com os parâmetros positivos adotados no PLDO, a dívida bruta do governo (DBGG) deve atingir seu pico até 2028, com 84,2% do PIB. Até 2025, a projeção é de 78,5%, maior que a média esperada para os países emergentes 73,6%. O déficit nominal, previsto em 8,93% do PIB pelo mercado expresso no Boletim de Foco, também excede a média dos 20 principais emergentes (6,1%) de acordo com o FMI.
Se a estrutura tributária estiver totalmente cumprida, é possível estabilizar a trajetória da dívida. Mas isso exigirá um grau de coordenação entre a política fiscal e monetária que o país ainda não mostrou robustamente. A queda da Selic para níveis mais baixos depende menos do ágio político e mais credibilidade e transparência fiscais nas contas públicas.
Conclusão: possíveis objetivos, execução incerta
O PLDO 2026 desenha um roteiro plausível, mas exigente. Distanciar entre projeções do governo e expectativas de mercado não é apenas técnico – é uma medida confiável. A política fiscal brasileira está enfrentando um teste real: fora do discurso e das expectativas de âncora com a execução. Nesse cenário, a credibilidade é o ativo mais escasso e mais necessário.
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