O mercado de títulos do Tesouro dos EUA sofreu uma fuga incomum dos investidores neste porto de Seguro, um movimento que aumentou a turbulência do mercado causada pelas tarifas “recíprocas” do presidente dos EUA, Donald Trump, forçando-o a suspender as taxas.
Em apenas algumas sessões, o título de tesouro de 10 anos de idade foi de 4,592% na sexta-feira, o maior nível desde fevereiro. Da mesma forma, o desempenho do tesouro de 30 anos atingiu seu nível mais alto desde novembro de 2023 na quarta-feira passada.
Embora a renda tenha mudado um pouco desde então, eles permanecem altos. A renda aumentou cerca de 50 pontos básicos em cinco dias até 11 de abril, de acordo com os dados da LSEG.
Com o aumento dos medos de recessão e os mercados remanescentes voláteis, a enorme venda de títulos do Tesouro era incomum, como em tempos de incerteza que os investidores geralmente tendem a buscar a segurança da dívida dos EUA.
E esse fluxo de saída incomum levanta a questão: quem vendeu os títulos – e por quê?
A China está por trás do assentamento?
A China é o segundo maior credor estrangeiro nos Estados Unidos, depois do Japão, com cerca de US $ 760 bilhões em títulos do Tesouro.
“Acho que a China já está usando suas reservas de títulos do Tesouro como arma”, disse Chen Zhao, estrategista -chefe global da Alpine Macro.
“Eles vendem títulos do Tesouro dos EUA e convertem recursos em euros alemães ou pães. Isso é muito consistente com o que aconteceu nas últimas semanas”, acrescentou. Os alemães contradiziam uma venda generalizada de títulos de tesouro de longo prazo na semana passada, com seus 10 anos de rendimento caindo.
No entanto, outros analistas sugerem que a venda de títulos do Tesouro prejudicará a China e os EUA.
Uma venda rápida fará com que o valor dos títulos restantes caia, o que significa que a China teria perdas em seus próprios investimentos, disse Michael Pettis, pesquisador sênior da Carnegie com sede em Pequim.
“A China, vendendo suas reservas de títulos do Tesouro, dispararia efetivamente o seu próprio pé”, disse Michael Brown, estrategista sênior de pesquisa da Peppperstone. A venda de títulos do Tesouro da China exigirá que o capital retorne a Pequim e provocará uma apreciação de Yuan.
Este seria o “exatamente oposto” do que Pequim procura, especialmente no momento em que o governo espera estimular a economia doméstica e amortecer o golpe tarifário, disse Brown à CNBC.
O papel do Japão na liquidação
O papel do Japão, o maior titular da dívida dos EUA, também foi questionado. O chefe da política do Partido no poder do país teria enfatizado que o Japão não deveria “intencionalmente” vender suas reservas de títulos do Tesouro depois que um parlamentar da oposição levantou a idéia de usar os títulos do Tesouro como uma ferramenta comercial em tratados comerciais bilaterais.
Um analista sinalizou que o Japão poderia realmente ser o maior culpado na venda maciça de títulos do Tesouro, não na China. “O Japão é realmente o maior problema”, disse Garry Evans, da BCA Research.
Mais especificamente, as seguradoras da vida japonesa. “Não há problema em o governo japonês dizer que não venderemos títulos do Tesouro dos EUA, mas não é o governo japonês que os possui. É a vida Nippon”, acrescentou.
Se essas seguradoras estão preocupadas com a instabilidade das políticas dos EUA e desejam reduzir a exposição, “não há muito o que o governo possa fazer”.
A venda também pode ter sido alimentada por uma combinação de contas de pensão européia e japonesa que vendem títulos de tesouro de longo prazo para comprar renda fixa européia, disse Prashant Newnaha, estrategista macro para TD Securities.
Fundos de hedge e ‘vigilantes dos títulos’
À medida que a venda de títulos ganhava ritmo, o Fundos de hedge pode ter sido forçado a desfazer operações de “Bond-Basis”, Que, por sua vez, acrescentou mais combustível à venda, disse Newnaha. Quando as corretoras emitem chamadas de margem, os fundos podem ter sido forçados a estabelecer suas posições que vendem títulos do Tesouro para arrecadar dinheiro.
Essas operações de “Base“São comumente empregados por Fundos de hedge macro e envolva o dinheiro empréstimos para comprar títulos do Tesouro, enquanto vende contratos futuros vinculados a esses valores mobiliários para lucrar com as diferenças de preços.
Os “títulos Vigilantes”, um apelido para os investidores que monitoram políticas monetárias ou tributárias que podem ser inflacionárias, evitando ou vendendo dívidas públicas, também aparecem na lista de possíveis vendedores.
“Os títulos vigilantes atacaram novamente”, escreveu Ed Yardeni, que apontou que os recentes movimentos do mercado eram um sinal de que as políticas de Trump estavam erradas.
Além da liquidação de posições por Fundos de hedgeA imposição da disciplina fiscal pelos vigilantes dos títulos, garantindo que o que Trump quer fazer seja controlado, provavelmente aumentou a venda de títulos do Tesouro dos EUA, observou Newnaha.
Os dados mensais do Tesouro geralmente vêm com um atraso, e os números mais recentes divulgados em março são de janeiro. Os dados de abril devem ser divulgados apenas em junho. Dada a escala de venda de massa e a falta de números claros e imediatos, não é fácil isolar peças específicas que a conduzem e em que grau, disseram os observadores do mercado à CNBC.
Cair em confiança nas políticas dos EUA
Mas subjacente a todas as conjecturas, está a percepção de diminuir a confiança nas políticas dos EUA.
A “natureza incoerente e volátil” da formulação de políticas está prejudicando significativamente o apelo dos títulos do Tesouro como um refúgio seguro, disse Peppersstone.
As reviravoltas políticas da América em relação às tarifas prejudicaram a confiança nos ativos dos EUA, o que levou a um enfraquecimento do dólar americano, o que geralmente seria um beneficiário de investidores em busca de ativos seguros de refúgio.
“Se os problemas de confiança no mercado com a administração dos EUA se deteriorarem ainda mais, esse pode ser o catalisador de venda maciça para ganhar um novo impulso”, disse Newnaha.
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Este conteúdo foi fornecido por CNBC International e a responsabilidade exclusiva pela tradução portuguesa é do Times Brasil.
