Como a crise de Ambipar e Braskem explica o derretimento dos COEs e as perdas expressivas dos investidores – Times Brasil

Imagine investir R$ 1.000 e, meses depois, descobre que o resgate será R$ 70.
Foi o que aconteceu com parte dos investidores que compraram COES – Certificados de operações estruturadas – Vinculado às dívidas de Definir e de Braskem.

Estes produtos, vendidos como uma combinação de renda fixa com potencial de ganho extraruiu após a desvalorização dos títulos de dívida das duas empresas no mercado internacional.

O XP Investimentosque distribuiu grande parte dessas emissões, confirmou que alguns clientes receberam menos de 7% do valor aplicado.

Quando o “Produto Estruturado” entra em colapso

Você Coes ganhou espaço no mercado brasileiro com uma proposta sedutora: unir o Segurança de renda fixa o Rentabilidade de renda variável.

O investidor, em tese, poderia participar de uma quitação, moedas ou índices – com alguma proteção sobre o capital aplicado.

De acordo com dados de B3o estoque desses produtos atingiu R$ 90 bilhões em 2024com mais de 1.000 novas emissões por dia.

A maioria está vinculada a índices como Ibovespa ou S&P 500mas uma fatia crescente – quase 15% – Venha de Taxas de créditoo mesmo tipo que expôs os investidores a perdas com a Ambipar e a Braskem.

Nestas operações, o rendimento depende do comportamento dos títulos de dívida corporativa.
Se tudo correr bem, o retorno é superior aos investimentos convencionais.

Mas se o emitente do título enfrentar dificuldades, o investidor coe Você pode perder parte ou até 100% do valor aplicado.

E foi exatamente isso que aconteceu.

O caso da ambipar e da Braskem: perdas de até 93%

Com o aumento das incertezas sobre a saúde financeira das empresas, Gatilhos de vencimento antecipado Eles foram acionados em diversas emissões de Coes.

Esses gatilhos preveem que caso os títulos de dívida que servem de referência (os Bonds) sejam negociados abaixo de determinado valor no mercado – por exemplo, 50% do preço de emissão – O COE é fechado automaticamente.

A partir daí, o banco emissor vende o ativo pelo preço atual e devolve ao investidor o que sobrar.
Na prática, foi um colapso.

O XP Investimentosum dos maiores distribuidores desses produtos, enviou comunicados aos seus assessores informando perdas expressivas para clientes.

Nós IMBUPARE COESos resgates ocorreram em apenas 6,88% do valor investido – Uma perda próxima de 93%.

Nós Coes da Braskemreembolsos variaram entre 26,2% e 36,97%com perdas entre 63% e 74%.

A corretora informou que a liquidação antecipada é decisão finalconforme previsto no contrato.
Em fóruns e sites de reclamações, os investidores relatam perdas que vão desde R$ 22 mil a R$ 270 milem produtos vendidos como “capital em risco” – expressão técnica que muitos só entenderam após verem o saldo final.

A diferença entre ação e coe

Embora ambos possam ser afetados pelo desempenho de uma empresa, a ação e o coe possuem naturezas diferentes.

Quem compra Ação adquirir parte da capital da empresa e sofre diretamente as oscilações do mercado de ações.

O investidor de um Coe Compre um certificado emitido por um bancocujo rendimento depende condições contratuais – Geralmente vinculados a derivativos ou títulos de terceiros.

No caso dos coes de crédito, o risco não é da empresa emissora do coe, mas emissor do título de dívida referencial.

Se Bond perder valor, o coe perde junto.

Além disso, esses produtos possuem liquidez muito baixa – O investidor geralmente não consegue resgatar antes do prazo sem sofrer desacordo.

A promessa de “capital protegido” também é muitas vezes mal compreendida ou mal explicada pelos consultores de investimento.

Muitas coes devolvem o valor nominal investido, mas Sem correção para a inflação e sem proteção contra eventos de créditocomo pedido de recuperação judicial.

Na prática, o investidor pode sair com o mesmo valor nominal, mas perdendo poder de compra ou, em casos como Ambipar, com perda direta.

Como Coe funciona

O Certificado de Operações Estruturadas É um produto híbrido que combina ativos de Renda fixa e renda variável.

É montado por banco emissor, vendido por corretoras e registrado no B3.

A estrutura pode incluir títulos públicos, ações, moedas, índices e derivativos.

Existem coes simples, que remuneram de acordo com a variação de um índice, e outras complexas, que envolvem cálculos de alavancagem, barreiras de proteção e gatilhos salariais.

Por exemplo: um COE DE CRÉDITO Ambipar lançada em fevereiro de 2024 ofereceu CDI + 4,9% ao anodesde Não houve eventos de crédito.

Na Braskem, distribuída em julho de 2024, a promessa era IPCA + 9,5% ao anocom a mesma condição.

Ambos trouxeram em letras minúsculas: “Capital em risco”.

Quando as empresas entraram em crise e seus títulos caíram abaixo dos limites esperados, essas coes foram liquidados automaticamenterevertendo a expectativa de ganho em perdas severas.

Por que o COE é recomendado – e por que o alerta cresceu

Analistas e consultores geralmente recomendam o COE porque permite acesso a estratégias sofisticadas com Valores de entrada pequenos.

É uma forma de “acondicionar” derivados e ativos complexos em um único produto, vendido como diversificação.

Mas o problema está em falsa sensação de segurança que muitos investidores têm.

Os documentos oficiais, chamados DIE (documento de informação essencial)explicam os riscos, mas a linguagem técnica e o volume de detalhes dificultam a leitura.

Na prática, muitos aplicadores acreditam estar adquirindo uma Renda fixa com bônus de rentabilidadequando eles estão realmente comprando uma aposta condicional sobre o desempenho de terceiros.

Outro ponto sensível é o falta de liquidez: O dinheiro fica bloqueado até o vencimento – que pode ultrapassar cinco anos – e o investidor não tem a quem recorrer em caso de prejuízo, pois as condições estão descritas no contrato e são aceitas no momento da compra.

XP e o impacto no mercado

A repercussão dos cases Ambipar e Braskem obrigou o mercado a rever o apetite por crédito.
A XP, maior distribuidora do segmento, enviou cartas para conselheiros reforçando a necessidade de alertar clientes Sobre os riscos.

A corretora reiterou que as operações estão dentro das normas CVM e B3mas reconheceu o impacto das cláusulas de vencimento antecipado nos resultados.

Apesar da repercussão negativa, o mercado de coes segue em expansão.

O número de investidores ativos vai além 600 mil pessoas E o produto continua como alternativa para quem busca Retorno acima do CDImesmo com alto risco.

A lição deixada pelas perdas

O case da Ambipar e da Braskem mostra que Os produtos estruturados nem sempre são adequados para investidores comuns.

A combinação de complexidade, baixa liquidez e exposição a eventos de crédito pode transformar uma aplicação com aparência segura em um prejuízo milionário.

Os especialistas recomendam que, antes de investir, o aplicador leia o MORRERpergunte ao consultor Qual é o ativo referenciado e Em que condições você pode perder dinheiro.

Mais do que promessas de rendimentos, o essencial é compreender o risco – incluindo o de Não recupere o capital aplicado.

Como lembram os analistas de mercado, “o coe não é o vilão – o problema é Não sei o que há dentro dele”.

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