Em apenas um mês, o O quadro de impostos do país foi revertido. Julho registrou a R $ 66,6 bilhões de déficit primáriocontra R $ 21,3 bilhões No mesmo período de 2024. Nos acumulados em 12 meses, a mudança foi ainda mais expressiva: o resultado tem um Excedente de R $ 17,9 bilhões em junho (0,15% do PIB) por um Déficit de R $ 27,3 bilhões (0,22% do PIB).
O que parecia um Pequeno respiração em contas públicas acabou se transformando em um Mergulho vermelho.
Tabela 1 – Primária, interesse e resultado nominal (julho e 12 meses)
Tabela 2 – dívida, PIB e relação dívida / PIB
Brasil na verificação especial: quem paga esta conta?
Adicionando o déficit primário para o juros da dívidao resultado nominal Foi negativo em R $ 175,6 bilhões apenas em julho. Nos 12 meses acumulados, o Gap nominal recesso R $ 968,5 bilhõeso equivalente a 7,9% do PIB.
Diante de um número dessa magnitude, Não há narrativa capaz de sustentar um discurso de equilíbrio fiscal.
Gráfico 1 – Trajetória de dívida bruta (% do PIB)
Interesse que engole o esforço
O Peso de interesse Sem descanso. Em JulhoEles chegaram R $ 109 bilhõesdirigido por Selic High e por aumento do inventário da dívida pública. Nos 12 meses acumulados, eles já adicionam R $ 941,2 bilhões (7,6% do PIB).
Na prática, qualquer esforço para Ajuste primário e anulado pelo custo do endividamento. É como tentar esvazie um barco de besteira com um balde: Quanto mais ele é removido, mais rápido a água volta.
Gráfico 2 – Pagamento de juros sobre dívida pública (12 meses)
Com 55% da dívida bruta indexada para Selic (R $ 5,25 trilhões)Cada ponto percentual adicional significa R $ 52,5 bilhões a mais por ano em juros. Cinco pontos custam US $ 262 bilhões – quase todo o orçamento de saúde. É esse equipamento que multiplica o efeito da política monetária e transforma cada desvio fiscal em uma ruptura maior.
O ciclo tributário cruel
Quanto maior o déficitmaior insegurança transmitida pelo governo. Para financiar o tesouro, o mercado agora exige um Prêmio de maior riscoO que pressiona curva de interesse futuro e mantém o Selic High mais longo.
Com Alta Selic, o Custo da dívida torna -se mais pesado, feedback Próximo déficit. O resultado é um círculo vicioso: déficit gera juros, juros gera déficit – uma imagem que O discurso oficial não pode mais encobrir.
Mandato: quando o esforço não é suficiente
Ao expandir a lente para o mandato, a contradição é ainda mais clara. Desde dezembro de 2022, R $ 153 bilhões no primário – de um déficit de R $ 126 bilhões a US $ 27 bilhões. Mas no mesmo período, o interesse saltou R $ 355 bilhões. Resultado: o nominal explodiu R $ 460 bilhões a R $ 968 bilhões – Pior mais do que meio trilhão em dois anos e meio.
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A inflação perde energia?
A mensagem é simples: mesmo quando há Ajuste primárioEle não resiste pressão de juros. E, como o A dívida cresceo Aumentos de riscolevando o mercado a cobrar cada vez mais passiva.
A tabela o torna evidente como o Finanças do governo: compromete o futuro para o presenteempurra os problemas para a frente e entra no equivalente a um Verificação especialalimentação bola de neve e transformar o ajuste em moeda de reeleição.
Frágil
Julho não era apenas mais dados ruins. Foi o mês em que a narrativa de ajuste fiscal entrou em colapso diante da realidade. O governo insiste em gols soltos e em Revisões de trajetóriaMas os números mostram o oposto: déficit mais alto, aumento de juros e dívida de aceleração.
A economia não responde a discursos – consistência.
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A seguir, Times Brasil – CNBC licenciado exclusivo em
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