Mesmo com ações em queda, Warren Buffett não recompra papéis da Berkshire Hathaway; e há uma razão por trás disso – Times Brasil

Warren Buffett mantém sua carteira fechada.

A Berkshire Hathaway não recomprou nenhuma de suas ações nos primeiros nove meses de 2025, mesmo quando o fluxo de caixa do conglomerado atingiu um recorde de US$ 382 bilhões. Esta restrição sublinha a disciplina de longa data de Buffett: ele recompra ações da Berkshire apenas quando as considera subvalorizadas.

Buffett expôs esta filosofia de recompra de ações na sua carta anual aos acionistas de 2018, afirmando que recompraria ações da Berkshire apenas quando estas fossem negociadas abaixo da sua estimativa de valor intrínseco e quando a empresa mantivesse uma reserva de caixa confortável a partir de então.

O Oráculo de Omaha enfatizou certa vez que a Berkshire usaria o excedente de caixa para recomprar ações apenas quando o desconto fosse significativo e não como forma de sustentar o preço das ações.

“Resumindo, o nosso raciocínio foi o seguinte: a Berkshire só recomprará as suas ações se a) Charlie e eu acreditarmos que estão a ser vendidas por menos do que valem e b) a empresa, depois de concluir a recompra, ficar com dinheiro suficiente”, escreveu ele, referindo-se ao seu falecido sócio, Charlie Munger.

“Com o tempo, queremos que o número de ações da Berkshire diminua. Se o desconto em relação ao valor (como estimamos) aumentar, provavelmente nos tornaremos mais agressivos na compra de ações. No entanto, não manteremos o preço das ações em nenhum nível”, acrescentou.

Não é barato o suficiente

De acordo com analistas do UBS, Buffett normalmente só vai ao mercado aberto para comprar ações da Berkshire quando elas estão sendo negociadas com um desconto de pelo menos 15% em relação à sua própria avaliação. Quando a Berkshire retomou as recompras de ações em 2018, as ações estavam subvalorizadas em cerca de 13%, segundo cálculos do UBS. A Berkshire, dona da seguradora Geico, da ferrovia BNSF e da rede de restaurantes Dairy Queen, só se tornou mais agressiva mais tarde, quando essa diferença aumentou para cerca de 20%.

Mas agora, não foram realizadas recompras de ações, apesar de as ações da Berkshire Hathaway terem caído 12% desde o seu pico no início de maio, pouco antes de Buffett anunciar que deixaria o cargo de CEO no final do ano, encerrando seis décadas lendárias de controlo. Espera-se que as ações classe A subam apenas 5% em 2025, em comparação com um ganho de 16,3% do S&P 500.

No entanto, apenas nos últimos seis meses, o desempenho inferior é ainda maior, com a Berkshire Hathaway a cair quase 11% em comparação com o avanço de quase 23% do S&P 500.

A Berkshire Hathaway bateu recordes consecutivos no início deste ano, à medida que os investidores procuravam segurança durante a turbulência do mercado causada pelas tarifas, atraídos pelo tamanho e estabilidade da holding em expansão. Mas à medida que o sentimento mudou no sentido de uma maior propensão ao risco, as ações da Berkshire caíram acentuadamente, uma situação que foi ainda piorada pela notícia da planeada reforma de Buffett.

Mesmo com o recente declínio, as ações da Berkshire ainda são negociadas em linha com o seu valor intrínseco, deixando pouco incentivo para recompras, disse o UBS. O banco de investimento de Wall Street previu corretamente que não haverá recompras no terceiro trimestre e disse que não espera nenhuma recompra até 2026.

As ações da Berkshire também não parecem baratas, mesmo se considerarmos o valor contábil, outro critério de avaliação, em vez do valor intrínseco. As ações são atualmente negociadas a cerca de 1,6 vezes o valor contábil, mas quando Buffett flexibilizou sua política de recompra de ações em 2018 e se tornou mais ativo no mercado, a Berkshire foi negociada a cerca de 1,3 vezes o valor contábil, de acordo com o UBS.

Por enquanto, o dinheiro da Berkshire continua a acumular-se, dando a Buffett ou ao seu sucessor, Greg Abel, bastante capital disponível para fechar negócios ou investir em recompras de ações se o preço das ações cair novamente para o que é considerado uma pechincha.

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